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南模生物破发后南模生物还能买吗?

作者: admin 发布平台: 配资头条 发布时间: 2022年01月07日 09:22:30 收藏:210 评论: 69

南模生物上市短短几日就已经破发了,不可否认最近A股整体行情走弱,对次新股的影响也相当大,现在最大的问题在于南模生物这只股票到底是否具备投资价值呢?

南模生物破发后南模生物还能买吗?

南模生物的核心成长逻辑,一是随着国内基础研究经费投入力度的加大、创新药研发和CRO行业的蓬勃发展,动物模型的使用量将保持增长。随着CRISPER的应用和对胚胎干细胞的替代,国内生产动物模型的效率和成本不断优化,部分工业客户从野生小鼠转向基因修饰小鼠,这是南模生物未来的重点拓展对象。

 

南模的竞争力较强,在定制化模型位列第2,模型繁育及饲养服务第1,Non CMC临床前药物研发技术服务第3。这些领域以南模生物、集萃药康、百奥赛图和赛业生物等4家国产头部企业为主。医学博士找南模买过小鼠,公司的销售表现得比较强势,行业壁垒高,可替代的选择少。

 

但集萃药康有16000多种标准化模型,南模只有6000多种。公司的解释是,Jackson和集萃药康的模型主要集中在KO和CKO,而公司更关注满足市场上用量大的需求。不过这无法解释,为什么公司该业务的收入规模小于维通利华、集萃药康、斯莱克和斯贝福等对手。更合理的解释是,公司的产能和产量不够,公司本次IPO募资的部分用途也是扩充基因修饰模型资源库。

南模生物

二是拓展海外业务,中国企业的研发和生产在国内,拥有成本和性价比优势,同样一个模型,美国卖2-3万美元,中国企业只要几千美元。公司海外收入占比持续提升,目前已有耶鲁大学、哈佛医学院、诺华、阿斯利康等客户。美国是全球最大的市场,为进一步拓展海外业务,2021年7月南模已在休斯顿成立子公司,未来计划在加州、波士顿等地设立分公司,初期以科研客户为主。

 

三是,公司现在CRO服务的收入规模较小,主要是现有业务的延伸。未来可以向下游延伸,深入拓展临床前CRO服务。以Charles River为例,从动物模型起家,拓展到CRO服务,目前80%的收入源于后者。

南模生物

考虑到行业增速、市占率提升和规模效应,预计南模未来两年可以保持30%+的营收增速,40%+的净利润增速。目前海内外并无业务结构完全可比的上市公司,我们以Charles和昭衍新药为估值参照物。昭衍新药对应2022年65倍PE,32%的业绩增速,相当于2倍PEG。南模这段时间表现低迷,与创新药和CXO板块的调整密切相关。在悲观假设下,假设昭衍新药调整到55倍PE,则南模的合理估值将调整到70倍PE,相当于55亿市值。所以,从估值的角度,南模的现价有一定的安全垫。

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